随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jū87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些n)能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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