北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xià如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗n)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(mě如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗i)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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